11 Jun El ratio que siempre vale exactamente una unidad más que otro
Efecto Estructura del Endeudamiento y Apalancamiento: una relación matemática perfecta
Hace unos días me di cuenta de una curiosidad financiera que, sin embargo, tiene una explicación matemática muy sencilla.
En muchos análisis financieros calculamos dos ratios diferentes:
Efecto Estructura del Endeudamiento (Activo / Patrimonio Neto)
Efecto Estructura del Endeudamiento = Activo / Patrimonio Neto (utilizado en última instancia para obtener el Índice de Apalancamiento Financiero y, a partir de él, la ROE)
Apalancamiento General o Leverage (Pasivo / Patrimonio Neto)
Apalancamiento General (Leverage) = Pasivo / Patrimonio Neto
Lo sorprendente es que, al revisar numerosos casos prácticos y cuentas anuales, observé que el primero siempre era exactamente una unidad superior al segundo.
Por ejemplo:
- Efecto Estructura = 2,25
- Apalancamiento = 1,25
¿Casualidad? En absoluto.
La explicación: la ecuación fundamental de la contabilidad
La explicación se encuentra en la ecuación fundamental de la contabilidad:
Activo = Patrimonio Neto + Pasivo
Si dividimos toda la expresión por el Patrimonio Neto obtenemos:
Y simplificando:
Es decir:
o, dicho al revés:
¿Por qué el Efecto Estructura del Endeudamiento siempre es igual al Apalancamiento más uno?
Esta relación se cumple siempre, ya que deriva directamente de la estructura del balance.
Ejemplo práctico de apalancamiento y efecto estructura
La interpretación económica también resulta interesante. Si una empresa presenta un Efecto Estructura de 2,25, significa que por cada euro aportado por los accionistas controla 2,25 euros de activos. De esos 2,25 euros, uno procede de recursos propios y los 1,25 restantes proceden de financiación ajena.
Interpretación financiera del endeudamiento empresarial
Esto nos lleva a una reflexión interesante: ambos ratios aportan prácticamente la misma información, expresada desde perspectivas ligeramente diferentes. De hecho, conociendo uno de ellos podemos obtener inmediatamente el otro.
Conclusión: dos ratios financieros que describen la misma realidad
A veces, los descubrimientos más curiosos no proceden de fórmulas complejas, sino de observar con atención las relaciones ocultas entre los indicadores que utilizamos cada día.
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