Évaluation des entreprises : méthodes, ratios et conseils pratiques [Guide 2025].

Évaluation d’entreprise : méthodes financières et clés pour savoir combien vaut votre entreprise

Cet article est un résumé des principaux éléments à prendre en compte lors de l’évaluation d’une entreprise. Il s’agit en quelque sorte d’un ”Master condensé” en moins de trois pages. Il n’aborde pas les aspects techniques ou les cas pratiques, car il a une vocation informative. Pour plus d’informations, n’hésitez pas à nous contacter.

L’évaluation des entreprises est en plein essor. Bien qu’elle comporte une part de subjectivité au-delà de l’analyse financière et technique, nous abordons ici les principaux fondamentaux.

Pourquoi évaluer une entreprise ?

Les raisons peuvent être diverses : vente ou acquisition, évaluation par les partenaires et les investisseurs, fusions et acquisitions, offres publiques d’achat, garanties, analyse du risque de crédit, investissements, swaps, fiscalité, rémunération des dirigeants et des salariés, divorces, héritages, etc. Elle est particulièrement pertinente pour les entreprises en phase de démarrage.

Évaluation = Science + Art + Méthodologie

L’évaluation comporte deux étapes préalables fondamentales :

• 1. connaître le modèle et la stratégie de l’entreprise
• 2. Diagnostic économico-financier basé sur des données, des interprétations et des prévisions.

La valeur potentielle est recherchée : ce que l’entreprise peut valoir.

Principales méthodes d’évaluation

• Fonds propres ou valeur comptable ajustée: simple, idéale si elle est auditée.
• Multiples de marché comparables: EBITDA, EBIT, PER et chiffre d’affaires.
• Flux de trésorerie actualisés (DCF): le plus réaliste, basé sur des hypothèses prospectives.
• Méthode du dividende: valable uniquement si l’entreprise verse des dividendes ou si elle est cotée en bourse.
• Options réelles: valeur de l’incertitude avec les probabilités associées.
• Analyse de sensibilité: basée sur différents scénarios.

L’évaluation doit fournir une fourchette raisonnable, et non un chiffre exact.

Connaître l’entreprise est essentiel

Vous n’avez pas besoin d’être un expert en modélisation économétrique, mais vous devez connaître les prévisions, le profil de l’équipe de direction (PDG, directeur financier), les antécédents et le potentiel de l’entreprise.

L’évaluation est une question de bon sens : il s’agit de faire la distinction entre la valeur et le prix.

Types de valeur

• Valeur de marché: correspond au prix (par exemple, le prix du marché boursier).
• Valeur intrinsèque: détermine l’opportunité d’acheter ou de vendre.
• Valeur potentielle: ce que l’entreprise pourrait valoir.

Autres concepts clés

• Valeur avant et après l’investissement (en cycles d’investissement).
• Valeur de l’entreprise : valeur totale de l’entité commerciale.
• Valeur des fonds propres : valeur des fonds propres, déduction faite de la dette financière nette.
• Valeur résiduelle ou terminale : basée sur des annuités perpétuelles.
• Liquidation et valeur substantielle.

Éléments financiers et comptables à analyser

• Comptables :
• Plein EEFF
• FFPP
• FAAA
• Amortissement
• Investissements
• CAPEX
• Financier :
• Flux de trésorerie
• Flux de trésorerie disponible
• EBITDA
• NOPAT , EBIAT ou BDIAT
• WACC
• EVA
• RCI
• RCI
• Taux d’actualisation
• Bêta
• Ratios et analyse :
• Liquidité, solvabilité, endettement, couverture, ratios de rotation
• Analyse verticale et horizontale
• Fonds de roulement
• BFR
• Point mort
• Ventes historiques et prévisionnelles
• Rentabilité et bourse :
• PER
• ROA
• ROE
• BPA
• DPA
• Capitalisation boursière
• Nombre d’actions
• Valeur par action
• Indicateurs de décision :
• VAN
• IRR
• Remboursement
• Valeur finale
• Valeur de règlement

Recommandations finales

Il est important de tenir compte de la phase du cycle économique. Les données de départ sont souvent peu fiables, en particulier dans les entreprises en phase de démarrage. Il n’existe pas de meilleure méthode : l’idéal est de combiner plusieurs méthodes pour obtenir une estimation plus précise.

Rappelez-vous le dicton : ”achetez quand les autres vendent et vendez quand les autres achètent”.

L’évaluation doit être faite à partir de données pertinentes, sans prétendre à une précision absolue. L’important est de prendre des décisions éclairées et opportunes, comme dans le cas de MERCUR !

Modèles de calcul du coût des fonds propres

• Modèle de Gordon-Shapiro
• Modèle CAPM (Capital Asset Pricing Model)

Clôture

Les investissements dans les start-ups méritent un chapitre à part, sujet qui sera traité dans un autre article. Pour en savoir plus sur l’évaluation, nous vous recommandons de suivre le professeur Aswath Damodaran, une référence mondiale dans cette discipline.