06 Feb ROIC y EVA: cuando ganar dinero no significa crear valor
¿Su empresa crea valor… o solo gana dinero?
ROIC y EVA son dos de los indicadores más utilizados para analizar la rentabilidad y la creación de valor de una empresa.
Sin embargo, la mayoría de los análisis que se hacen con ellos están mal planteados, no por errores de cálculo, sino por errores de concepto.
El problema no es la fórmula, es el enfoque
En especial, hay tres preguntas clave que casi nadie se hace —y que cambian por completo las conclusiones del análisis financiero:
- ¿Qué capital estoy utilizando realmente cuando hablo de capital invertido?
- ¿Tiene sentido usar el activo total para medir la rentabilidad económica del negocio?
- ¿Estoy calculando el NOPAT correcto… o simplemente el más cómodo?
La respuesta a estas preguntas explica por qué:
- empresas que “funcionan bien” destruyen valor,
- proyectos aparentemente rentables no deberían haberse aprobado,
- y por qué dos análisis de EVA sobre la misma empresa pueden dar resultados radicalmente distintos… y ambos parecer correctos.
El error silencioso en el análisis de valor de las empresas
EVA Pre-Tax y EVA After-Tax: dos métricas distintas, dos lecturas distintas y por qué no cuadran (sin estar mal)
Este documento ofrece un análisis riguroso de dos métricas fundamentales en la evaluación de la creación de valor empresarial: el Retorno sobre el Capital Invertido (ROIC) y el Valor Económico Agregado (EVA).
El objetivo es esclarecer las discrepancias en el cálculo que, con frecuencia, conducen a conclusiones inconsistentes en el análisis financiero, aun cuando las fórmulas estén correctamente aplicadas.
El punto central del trabajo radica en la correcta definición de los componentes clave:
Capital Invertido (CI)
Se argumenta que la definición más apropiada para el análisis económico es:
Capital Invertido = Activo Fijo + Necesidades Operativas de Fondos (NOF)
Se desaconseja el uso del Pasivo Espontáneo (Total Activo − Pasivo Espontáneo), por considerarlo un elemento distorsionador que utiliza capital contable en lugar de capital operativo puro.
Distinción NOPAT / EVA / ROIC
El documento diferencia entre:
- Métricas Pre-Tax (basadas en el EBIT)
- Métricas After-Tax (basadas en el NOPAT)
- Versiones Teóricas
- Versiones Contables o Económicas Reales
La conclusión práctica es que, para la toma de decisiones estratégicas, resulta clave evaluar si la empresa está efectivamente creando o destruyendo valor económico real.
En este contexto, las métricas más informativas son el ROIC Contable y, especialmente, el EVA After-Tax Contable, al reflejar el resultado operativo real de la empresa, incorporando el timing fiscal y la realidad contable observada.
En síntesis, la coherencia en la definición del capital invertido y la elección del NOPAT (teórico vs. contable) son esenciales para garantizar que el ROIC y el EVA sean indicadores válidos y útiles de la rentabilidad real del negocio.
ROIC y EVA: los errores más comunes en el análisis de valor
En este trabajo se demuestra que:
- el pasivo espontáneo no es una variable útil para analizar la creación de valor,
- el capital invertido no es el activo total,
- y que existen dos NOPAT, dos ROIC y dos EVA, cada uno con una lectura distinta y consecuencias diferentes.
No es teoría financiera: es toma de decisiones
Entender estas diferencias no es un ejercicio académico.
Es una herramienta práctica para:
- tomar mejores decisiones estratégicas,
- invertir mejor el capital
- y saber si el negocio realmente justifica los recursos que consume.
Si quiere profundizar en el análisis completo, con el framework desarrollado, ejemplos reales y conclusiones prácticas para empresarios y directivos, solicítanos el documento completo.
👇🏻
Rellene el formulario y reciba automáticamente el PDF completo
Análisis estructurado, fórmulas claras y conclusiones prácticas para la gestión y la inversión de capital.
Documento técnico para uso profesional. No enviamos newsletters genéricas ni compartimos sus datos.
Rellene el formulario y reciba automáticamente el PDF completo
Análisis estructurado, fórmulas claras y conclusiones prácticas para la gestión y la inversión de capital.
Documento técnico para uso profesional. No enviamos newsletters genéricas ni compartimos sus datos.
Pioneros en aportar soluciones novedosas desde hace 30 años, somos especialistas en Corporate Performance Management y, en particular, en todo lo que respecta a Procesos de Presupuesto y Forecasting.
Trabajamos en multitud de sectores, tales como Retail, Moda, Servicios, Hoteles, Salud, Seguridad, Logística, etc., de hecho nos adaptamos a todo tipo de Sector. En nuestros proyectos, siempre optimizamos los procesos que permitan a los clientes, realizar Presupuestos, Rolling Forecast y Planes Financieros, indistintamente y con el mínimo esfuerzo. Y todo ello actualizado de forma simultánea.
Somos los especialistas e integradores de Mercur Business Control en España, Francia, Andorra y Portugal.